3月18日，腾讯发布2025年Q4及全年业绩公告，四季度腾讯实现营收1943.7亿元，同比增长13%；毛利1082.9亿元，同比增长19%，毛利率达到55.7%；经调整净利润646.9亿元，同比增长17%，日赚7亿元。

整体来看，腾讯的各项业务依然延续了此前稳步增长、没有明显短板的趋势。AI带来的云服务收入增长明显，与之相应的AI相关投资和应用推广费用进一步提升。

分业务来看，Q4增值服务业务实现收入899亿元，同比增长14%。

其中本土游戏市场收入同比增长15%至382亿元，环比略有下滑，主要是因为Q4是全年淡季，但回顾本土游戏全年的表现，2025年收入同比增长18%至1642亿元，主要得益于新游戏《三角洲行动》的强劲表现，以及《王者荣耀》、《和平精英》等长青游戏的稳定发挥。

国际游戏在Q4实现营收211亿元，同比增长32%，年度收入首次突破100亿美元。此外，社交网络收入同比增长3%至306亿元。

广告业务收入同比增长17%至411亿元，主要得益于在AI能力的优化下，广告表现改善和广告单价的提升。

金融科技与企服期内收入同比增长8%至608亿元，其中包含GPU租赁和API Token使用，以及商家技术服务费在内的企业服务收入同比增速达到22%，全年的增速超过20%，并且腾讯云已经实现规模化盈利。

在费用层面，与AI相关的支出增长明显。

包含研发费用在内的一般及行政开支在Q4同比增长15%至363亿元，主要由于AI相关投资的雇员成本和折旧费用的增加。

销售及市场推广开支同比增长26%至130亿元，同比增速连续两个季度超过20%，费用被主要用于对AI原生应用程序及游戏的推广。

在盈利能力上，由于毛利率更高的自研游戏、***号及搜一搜营销服务在营收中的占比进一步提升，Q4毛利率从去年同期的53%增长至56%。

但由于费用支出的增长，Q4腾讯的经调整净利润率较去年同期仅提升了1个百分点左右。

在当下AI军备竞赛愈演愈烈的背景下，腾讯在AI基础设施上的投入保持相对的克制，Q4的资本支出为196.3亿元，相较于上一季度有比较明显回升，但全年的资本支出仅有792.2亿元，占总营收的比例为10.5%，基本上与去年年底腾讯管理层给出的指引一致。

用户生态方面，微信的月活用户数Q4同比增长2%至14.2亿，QQ移动端月活同比下滑3%至5.1亿。

截至报告期末，腾讯共有员工115849人，总薪酬成本为1307亿元，人均年度薪资为112.8万元。

（策划：王汉星，制图：李昱慧）